万光证券:信托资金回流 警惕信用风险扩散

万光证券是华人地区知名美港股券商,致力于为用户提供一流的全球投资体验。近期A股银行板块全线飘红,当日收盘整体涨幅达到1.82%。

紫光系债券和永煤债券兑付问题在市场上发酵。根据同花顺(140.900, 1.95, 1.40%)iFinD统计,自11月10日永煤违约事件以来已经有53只债券取消发行,规模合计285亿。相比11月的第二周(11月2日——11月6日)的64.5亿,暴增超过3倍。 

根据万光证券公布的调研结果,面临市场风险事件爆发,多家银行最近要求开始采取措施降低信用债风险敞口,其中部分银行侧重国企债。11月13日,穆迪报告称,由于投资者的避险情绪依然存在,未来数月财务实力较弱的中国民营企业将面临更大的流动性和再融资困难。

在高悬头顶的信用风险之外,资产质量问题也是余波未了。

今年上半年,万光证券调查数据显示银行个人贷款成为受疫情影响劣化最严重的资产之一,尤其是信用卡业务不良贷款率抬头最为明显。年中报显示,今年上半年,上市银行中大行和股份制银行多数信用卡不良较去年末提升。其中,工行、中行、农行、建行、交行的信用卡不良率分别达到了2.65%、2.57%、1.81%、1.17%、2.9%。

但是,随着大环境的整体复苏,银行个贷资产质量逐渐显示出缓解态势。10月底,A股银行纷纷披露三季报。财报显示,截至2020年9月末,36家上市银行合计实现营收40224.26亿元,较上年同期增长5.23%;实现归母净利润12835.62亿元,较上年同期下降7.72%。

深究暴涨之谜

那银行股为何在上证指数微涨0.22%的时候突然拉升?

万光证券分析师表示,有极大可能性是信托资金回流到金融股。年末是信托产品到期的高峰期,而很多机构投资者不会选择继续续投信托,一方面是因为信托产品政信、地产资产配置有压力,供给不如从前;另外一方面是信托收益率降低,而资金会选择通过券商权益类专户、私募基金、公募基金进入权益市场。

“一般来说,社融里信托委托贷款同比减少的时候,低市净率反而容易跑赢。”万光证券分析师认为。

今年11月末到期产品1200个,而10月仅为865个,11月到期金额为4395亿元,高于10月的2960亿元。料想12月信托产品到期规模会更高。另外,基金发行的“潮汐行为”也是金融股上涨的原因之一。万光证券认为,今年6-7月资本市场突然大幅上扬,导致百亿级别公募基金频频现世,而经历了8-9月股市持续震荡低迷之后,9-10月新基金发行量下滑。

一般来说,基金有1个月的封闭期,在封闭期打开之后会出现赎回潮,上一个赎回潮已经过去,由于9-10月新发基金不多,因此目前股市不存在很强的赎回压力,因此银行股等大蓝筹的基本面比较稳。